關於購買力平價理論 (PPP) 之謎

在長期外匯趨勢判斷上，我與許多同業一樣用總體經濟分析作輔助。通常來說，我不太在乎長期外匯走勢的方向，但是如果短時間的外匯走勢嚴重偏離長期方向，我會認為波動會逐漸減少。

這會使得我考慮整理交易的 StopLoss, TakeProfit 可能範圍要更小，或者是如果要達到同樣的獲利目標，我的 Lot Size 就要更大。

我沒有打算解釋什麼是購買力平價理論，大家可以在維基百科的條目上了解，通時可以看看什麼是大麥克指數。在經濟意涵上，購買力平價理論被證明有許多的解釋問題，同時在經濟分析中，從 1996 年以來也被發現存在所謂的「PPP 之謎」（The Purchasing Power Parity Puzzle ）


所謂的 PPP 之謎，主要是指出：

1. 實際匯率是否收斂到 PPP 推算出的匯率是值得商議的

在 PPP 相關理論研究中，如果我們把範圍縮小到經濟體大致相同的國家，你也可以說是我們交易上常用的主要貨幣對（Major）上的話，基本上就沒有太多問題。

除非是一些特殊的國家，例如人民幣和中國這個經濟體，在第一點就很有爭議，但我覺得我們應該有共識應該不太想去交易人民幣  CNY 或港幣 HKD 這種外來貨幣對（Exotic）。

為什麼？因為銀行是根據交易的標的給金融機構槓桿，Exotic pairs 能取得的槓桿可能很低，金融機構就無法 Trade 大量，金融機構無法大量交易，波動就相對不穩定。
2. 實際匯率收斂到 PPP 推算出的匯率的期間太長

而在第二點的部分，我們可以參考歐洲央行 2020 一月還在研究中的系列文章：均衡匯率模型的預測力（The predictive power of equilibrium exchange rate models）

在這篇文章中，學者專家表示 PPP 對於發達經濟體的長期匯率的預測能力還是最好的，其他為了解決 PPP 問題而發展出來的各種長期匯率預測模型，都沒有辦法比 PPP 得到更好的表現，所以雖然 PPP 在經濟解釋上還有很多問題，但是做為長期匯率預測，仍然十分有用。

一些技術細節是這樣：PPP 在日圓和澳幣上的預測能力不如新的理論模型（但還堪用），在大致上發達的歐美經濟體沒有太大問題，同時能保持 12-20 季（3-5 年）的長期預測能力。

所以，我們雖然在經濟分析上有問題，整個世界在自由匯率下的資料量也還不夠多，但實務上還是可以作為一個好的起點。

接下來的文章，我會談到在所有的一切總體經濟分析開始之前，首先我會如何考慮購買力平價理論（PPP），我會使用一年公布一次的國際物價水準指數（Price Level Index）抓長期外匯趨勢，搭配 Excel 做教學。